Model Risico voor Exotische aandelen opties
Frank Bervoets
Plaats van afstuderen:
Rabobank International
Croeselaan 18
3521 CB Utrecht
start van afstuderen: februari 2006
De afstudeeropdracht is in september 2006 afgerond met het schrijven
van het
afstudeerverslag en het geven van de
afstudeervoordracht.
Huidige adresgegevens etc. zijn te vinden op onze
alumnipagina.
Korte omschrijving van de afstudeeropdracht:
Sinds april 1973 worden optiecontracten officieel verhandeld op de
Chicago Board Options Exchange. Sindsdien is er veel onderzoek
verricht naar het waarderen van deze opties. Hierbij gaat het om het
waarderen van de huidige prijs en niet het voorspellen van toekomstige
optieprijzen. Het eerste optie waarderingsmodel werd geïntroduceerd in
1973 door Fischer Black en Myron Scholes. In de loop der jaren kwam
men erachter dat dit model nogal wat tekortkomingen had. Om deze reden
zijn er verschillende andere modellen ontwikkeld die de tekortkomingen
van Black-Scholes moesten verhelpen.
Al deze modellen zijn gespecificeerd aan de hand van een set onbekende
parameters. De onbekende parameters kunnen worden bepaald door middel
van calibratie. Calibreren is als volgt te beschrijven. Marktprijzen
(de prijs op de aandelen- of optiebeurs) zijn bekend voor de
zogenaamde vanilla opties. Dit zijn prijzen van standaardcontracten
die op teletekst of internet te vinden zijn. Het calibreren van een
model is de set van parameters zo kiezen dat het verschil tussen de
modelwaarde en de marktwaarde minimaal is. M.a.w. als de vanilla
optieprijzen tussen de verschillende gecalibreerde modellen worden
vergeleken zullen die erg klein (verwaarloosbaar) zijn.
Nadat in 1973 voor het eerst werd gehandeld in opties, zijn opties
heel erg populair geworden. Behalve dat de mate van handel in vanilla
opties enorm is toegenomen, zijn er ook heel veel speciale optie
contracten ontstaan. Deze optiecontracten worden ook wel exotische
derivaten genoemd en worden niet verhandeld op een beurs, maar alleen
tussen banken, verzekeringsmaatschappijen, etc. Ze worden ook wel
Over-The-Counter (OTC) opties genoemd en er zijn geen marktprijzen van
bekend. Het waarderen van deze opties gebeurd aan de hand van zo?n
gecalibreerd model. Nu blijkt dat de verschillende modellen wel
degelijk verschillende exotische optieprijzen geven.
Het doel van deze afstudeerstage is dan ook het vaststellen van het
modelrisico voor exotische aandelen opties. Hierbij zullen eerst
verschillende technieken worden ontwikkeld om deze exoten te
waarderen. Vervolgens wordt er ingegaan op de wijze van calibreren.
Waarna uiteindelijk het modelrisico kan worden bepaald.
Contact informatie:
Kees
Vuik
Terug naar de
home page
of de
afstudeerpagina van Kees Vuik
English